24小时咨询热线： 4006666666 “股王”诞生！连亏7年的寒武纪，被谁捧上了“神坛”？｜BUG
发布时间：2025-05-14 点此：289次
来历：新浪科技
文 | 新浪科技 刘丽丽
2024年A股涨幅排名总算尘埃落定，笑到最后的是寒武纪——截止12月31日收盘，寒武纪以387%涨幅夺得“股王称谓”，总市值近2800亿。创始人陈天石身价飙升，成为江西首富。
但寒武纪的成绩却乏善可陈。从2017年到2024年上半年，寒武纪已累计亏本约55亿元。最近一次的财报显现，其2024年前三季度净亏本为7.24亿元，扣非后净亏本为8.62亿元。其间第三季度净亏本为1.94亿元，扣非后净亏本为2.54亿元。
值得注意的是，寒武纪的研制费用从2023年以来一降再降，定增的资金投入关于研制来说也是无济于事。剖析人士以为，“假如不能继续坚持至少十年的基础研究投入，寒武纪恐将难逃‘造富机器’的宿命”。
美丽的股价，丑恶的成绩
寒武纪股价本年走出了美丽的弧线。自2024年9月下旬，寒武纪的股价就开端飞涨，从9月25日的220.01元算起，12月23日一度到达700元高点，成为A股仅次于贵州茅台的存在，位列全A股第二高价股。
跟着寒武纪股价上涨，公司实控人陈天石的身价也水涨船高，现在，其持有公司股票的市值已超越800亿元。此前报导，胡润研究院发布2024胡润百富榜。来自江西南昌的陈天石财富较去年增加73%，排名上升150位，成为南昌首富。
可是，从2017年到2024年上半年，寒武纪已累计亏本约55亿元。凭借AI的风口，赔钱的寒武纪为什么股价连创新高？
“寒武纪对标的是英伟达，英伟达是一个A股股民看不见、摸不着的幻影，那天空便是它的上限了。”有剖析人士以为，商场对寒武纪的追捧，或许也折射出不露锋芒关于芯片的等待，叠加了心情加持。
英伟达作为商场领头羊，其市值已挨近3.5万亿美元，占有了全球AI芯片商场90%的份额。有人以为，假如寒武纪真的成为在世的“英伟达”，那“寒武纪现在不是太贵，而是太廉价了。”
到2024年第三季度末，寒武纪的净资产是53亿元，市净率到达了34倍；假如按市销率核算的话，寒武纪已超越200倍，远远高于英伟达。
寒武纪能否成为第二个英伟达？创始人陈天石2018年曾许下慷慨激昂，公司将在三年内占据在世高功能人工智能芯片商场的30%，并在全球10亿台设备上植入其芯片。六年过去了，这个出生于1985年的年轻人，成了南昌首富，当年许下的慷慨激昂完成了多少？
作为一家芯片公司，基础研究和研制投入是体现实力和潜力的重要目标。令人担忧的是，随同资金压力，寒武纪的研制费用现已一降再降。
2023年，寒武纪研制费用11.18亿，同比降超26%，建立以来初次年度下降。2024年上半年公司研制费用又同比削减7.27%。从三季报数据看，其研制投入同比下降了9.91%，而前三季度研制投入也同比下降8.13%，三季度以及前三季度研制投入占营收份额也大幅削减。
2020年，寒武纪上市，募资仅25.82亿元，不到同期上市的中芯世界二十分之一。2022年，寒武纪提出26.5亿元的定增预案，在监管质疑下一砍再砍，终究仅募16.7亿。2024年中期，寒武纪账面现金只剩13.83亿，较2023年末缩水超65%。
前次定增的资金，首要用于寒武纪先进工艺渠道芯片项目、安稳工艺渠道芯片项目、面向新式使用场景的通用智能处理器技能研制项目，及弥补流动资金。
有剖析人士表明，寒武纪定增的首要意图是进步其芯片的集成度、核算才能和带宽，以进步竞争力，但这样的研制投入在芯片范畴，也不过是无济于事。
本钱追捧是把双刃剑
关于寒武纪对标英伟达的未来，有人提出了两个疑问：产品能不能赶上英伟达？资金能不能撑到成为“在世英伟达”那天？
此前，英伟达高端产品A100被约束出口。寒武纪在2021年推出了“思元”，推理算力相当于A100的40%，练习功能约为A100的20%。该产品已在阿里云、浪潮、曙光等服务器商以及科大讯飞等AI算法公司完成批量供货。
2023年寒武纪推出了新一代思元590芯片，功能上直接与A100对标。依据百度内部测试成果，思元590支撑绝大多数干流模型。在不同模型上功能体现各异，有的模型练习功能十分挨近A100，而其他的则仅到达A100的50%左右，全体功能大致可到达A100的80%水平。
寒武纪的MLU370和MLU220芯片现已广泛使用于多个职业，并被国内多家头部企业选用，出货量累计超越一百万片。MLU370是面向云端的集成推理与练习的智能芯片，而MLU220则被用于边际核算设备和智能终端。
有剖析人士表明，这些产品在功能上与世界抢先产品尚存距离，怎么缩小这个距离，乃至完成赶超，并非易事。“因为在高端技能和产品多样性上与抢先水平的距离，且与民间商场需求的契合度不高，其事务拓宽面对应战难以完成大规模的商场拓宽。”
财报显现，寒武纪2024年前三季度计入的政府补助为1.05亿元，其间，第三季度计入的政府补助为5254万元。
值得注意的是，寒武纪三季报中，预付款、存货都同比大幅增加，一起现金流量表购买产品的现金流开销直接几许倍数增加。商场关于这些改变的观点无所适从。业内人士以为，这或许引发商场对其芯片制作打破的猜想，然后导致资金对其市值预期向上批改。
疯狂的本钱追捧，对一家处于要害成长期的公司来说，无疑是把双刃剑。究竟英伟达有较高的营收和净利润，但寒武纪现阶段完全赖“想象力”。
上述人士以为，“假如寒武纪能在基础研究上完成打破，能在基础研究上每年投入至少50亿人民币，而且做到接连10年的高投入，其产品的原创性，技能性，才有或许完成陈天石所言的在全球10亿台设备上运用。”
“假如不能继续坚持至少十年的基础研究投入，寒武纪恐将难逃‘造富机器’的宿命”，该人士说道。
